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解讀|穩實體經濟,國?;崛范ㄉ釗臚平諧』尚麓朧?/h2>
來源: 發布時間:2019-05-30 466次閱讀

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國務院常務會議針對“穩實體經濟”出招。
據中國政府網消息,國務院總理李克強5月22日主持召開國務院常務會議,確定深入推進市場化法治化債轉股的措施,支持企業紓困化險、增強發展后勁。
降低企業杠桿率是供給側結構性改革重點任務之一。市場化法治化的債轉股一方面可以降低宏觀杠桿率,另一方面也有利于企業輕裝上陣、渡過困難期。
2016年國務院發布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)拉開了本輪債轉股的序幕。
不同于上世紀90年代末實施的政策性債轉股,此輪債轉股強調市場化和法治化原則。央行發布的《中國金融穩定報告2018》顯示,在降杠桿各項措施綜合作用下,我國非金融企業部門杠桿率呈現穩中趨降的態勢。宏觀上看,2017年末,非金融企業部門杠桿率163.6%,較2016年下降1.4個百分點,2011年以來首次出現凈下降。
今年2月25日,銀保監會副主席王兆星在國務院新聞發布會上介紹道,近年來豐富債轉股實施機構,批準設立5家金融資產投資公司,持續拓寬資金來源,推動定向降準資金用于支持市場化債轉股,加快項目落地。到目前,已簽訂債轉股協議金額超過2萬億元,落地金額6200多億元。
國?;嵋倉賦?,按照黨中央、國務院部署,實施市場化法治化債轉股,是支持有市場前景企業緩解債務壓力、促進穩增長防風險的重要舉措。去年以來債轉股已落地超過9000億元,促進了企業杠桿率下降和經營效益提升。
下一步,“要直面問題、破解難題,著力在債轉股增量、擴面、提質上下功夫?!?/span>
問題在哪、難題為何?
中國人民大學國家發展與戰略研究院常務副院長聶輝華教授引述2016年諾貝爾經濟學獎得主奧利弗·哈特的研究指出,有效的債轉股市場需三個條件:一是必須自愿債轉股;二是要有競爭性市場、有交易機制;三是必須對企業管理層有監管和懲罰。他認為,2016年以來的債轉股工作仍存在不足,比如市場化程度不夠、缺少針對管理層的懲罰性措施等。
中國社會科學院金融研究所副研究員李廣子在今年年初發表文章分析,《指導意見》出臺以來,債轉股的實施主要集中于部分大型國有商業銀行和部分行業,進展較為緩慢。主要原因在于:一是市場化操作本身需要很長時間,債轉股通常涉及復雜的利益關系,各方需要很長時間的協商談判才能達成一致;二是尚未建立有效的市場化資金籌集渠道,對債轉股的實施形成了制約。受此影響,本輪市場化債轉股目前對降低宏觀經濟杠桿率的作用還比較小。
此外,他還指出,國有企業與地方政府存在著千絲萬縷的聯系,政府在債轉股方案制定、轉股定價、股權退出、債務清償等方面都可能會施加一定的影響,導致債轉股無法按照市場化原則進行操作。
為實現債轉股的增量、擴面、提質,國?;崽岢鋈矯婢俅?。
一是建立債轉股合理定價機制,完善國有企業、實施機構等盡職免責辦法,創新債轉股方式,擴大債轉優先股試點,鼓勵對高杠桿優質企業及業務板塊優先實施債轉股,促進更多項目簽約落地。
二是完善政策,妥善解決金融資產投資公司等機構持有債轉股股權風險權重較高、占用資本較多問題,多措并舉支持其補充資本,允許通過具備條件的交易場所開展轉股資產交易,發揮好金融資產投資公司等在債轉股中的重要作用。
三是積極吸引社會力量參與市場化債轉股,優化股權結構,依法平等?;ど緇嶙時救ㄒ?。支持金融資產投資公司發起設立資管產品并允許保險資金、養老金等投資。探索公募資管產品依法合規參與債轉股。鼓勵外資入股實施機構。

聶輝華向澎湃新聞指出,債轉股重點扶持發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業,應充分發揮市場的資源配置作用,由銀行、實施機構、企業自主協商確定交易的價格與條件,減少行政干預。

來源:澎湃新聞